◎记者张怡然
2026年春节假期事后的首个交游日，债券市集暖意不减，长端利率强势冲突前期颠簸区间。
采纳上海证券报记者采访的分析东谈主士以为，银行资金充裕、交游型机构发奋入场，重复全体偏松的流动性环境，共同夯实了本轮债市设立的底盘。不事后续行情节律，则更多取决于交游型资金的增配力度与抓续性。
多路资金共振推进
2月以来，债市抓续走强，长端利率下行幅度超出部分市集预期。从资金结构看，本轮行情由建设盘打底，再由交游盘发奋，变成阶段性共振。
{jz:field.toptypename/}截止2月24日收盘，30年期国债期货高涨0.2%至112.96元，盘中冲突113元的要津点位。
建设盘供需错位逻辑延续。华西证券发布的研报以为，尽管2月政府债刊行节律较1月有所加速，单月净供给范围由1.18万亿元晋升至1.38万亿元，但银行体系欠债端依然充裕，建设压力并未权贵上升。数据骄傲：2025年12月和2026年1月，大型银行境内入款分袂加多1.59万亿元和4.17万亿元，远高于昔日5年同期季节性均值；中小银行同期入款增幅也处于历史高位。与此同期，1月事贷“开门红”成色不及，贷款投放未权贵放量，使得部分银行盈余资金转向二级市集建设债券。
据华西证券测算，2月1日至14日，大型银行累计净买入7至10年期国债353亿元，已经永远期品种的蹙迫买盘。不外，相较1月日均88亿元的净买入范围，建设节律已出现边缘放缓迹象。
多位券商自营投资司理对上海证券报记者默示，跟着岁首债市赢利效应再行流露，券商自营与基金等活跃资金再度入场，成为推进月中长端利率延续下行的要津力量。具体来看：券商自营盘自2月6日起清爽加速了中永远国债的增抓设施，6日至13日累计净买入7至10年期、10年期以上国债分袂达到314亿元和149亿元；公募基金的手脚则更靠前，2月发轫便在永远期国债及政金债上大举净买入。
除资金结构变化外，流动性环境亦组成底层撑抓。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟对上海证券报记者默示，银行资金融出范围上升，决定了资金面将保管宽松表情。客岁四季度以来，资金价钱全体低于往年同期，抢庄牛牛app节后公开市集到期范围与客岁基本抓平，重复资金需求季节性回落，全体流动性环境难现清爽收紧。
杨业伟以为，入款增速抓续快于贷款，使银行在加大配债的同期，也加多了在资金市集的融出和在央行的资金存放。昔日3个月，大型银行在央行的资金存放加多6618亿元，客岁四季度银行超储率升至1.5%，为债市提供了流动性基础。
市集设立节律成为焦点
在资金面边缘改善的配景下，债市后续走向正参加要津不雅察期。机构分析以为，欠债端资金变化与交游型资金仓位休养，将成为影响行情节律的蹙迫变量。固然股市抽水效应有所收缩、债基申购回暖为市集提供撑抓，但技能面压力与永远趋势络续仍存，债市设立的力度与速率仍有待进一步考据。
华西证券发布的研报以为，债市欠债端有两条萍踪值得关爱：一是股市对债市资金的抽水效应或边缘收缩。2025年四季度保障资金诈骗数据骄傲，债券与股票建设比例较三季度基本抓平，分袂为50.4%和10.1%。跟着股市快速高涨阶段逐步放缓，部分完全收益型机构或已完成股债调仓，债市卖压有望顺心。二是债基欠债端改善情况。第三方基金申赎平台数据骄傲，节前机构抓债意愿增强，中长债基、短债基金、指数债基净申购强度权贵高于此前数周均值。若节后申购趋势延续，交游型品种或存在补涨能源。
不外，从结构角度看，部分机构仍保抓严慎判断。广发证券固定收益分析师杜渐对上海证券报记者默示，岁首以来在股市降温、流动性充裕、建设需求精良的推进下，债市变成波段反弹结构，但在技能面承压、宏不雅叙事未清爽扭转的配景下，短期反弹难以改动永远趋势。从技能模式看，成交量收缩、动能目标趋弱，骄傲债市反弹能源有所收缩，后续能否延续仍需不雅察。
在多空博弈配景下，市集设立节律成为焦点。杨业伟默示，建设型机构决定债市设立标的，而基金、券商等交游型机构则更多影响设立速率。当交游型机构仓位偏低时，市集相对安全；若其加仓节律清爽加速，则设立将提速，但也需警惕阶段性波动。
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