行业中枢不雅点：

上周传媒行业（申万）高潮4.59%，居市集第8位，跑赢沪深300指数3.25pct，跑赢创业板指数1.35pct。年头于今，传媒行业（申万）累计涨幅1.86%。

豆包在AppStore更新就业声明，初度透露付费筹画。咱们觉得，短期看，68-500元的订价高于国内互联网就业均价，用户付费俗例尚未进修，付费转动率或偏低，且濒临用户对价钱敏锐度高、替代产物免费竞争等压力；永遥望，此举将鼓励行业告别“烧钱换界限”的疏漏增长，倒逼厂商聚焦时期落地、资本优化与高价值场景挖掘，加快行业仗强欺弱，头部效应有望强化，为后续AI贸易化旅途提供弥留参考，具有权贵的行业风向标真谛。

韩国OneStore联手腾讯，抢庄牛牛APP5月起引进腾讯微信小游戏。咱们觉得这是国内清闲游戏及小法子游戏出海迈向界限化、渠说念深度绑定的记号性事件。永久来看，这次落地有望酿成可复制的归拢范式，加快国内小游戏、轻量化杰作游戏向韩国等国外市集输出，打建国内游戏厂商出海新增量空间，利好所有这个词清闲游戏出海产业链景气度擢升。

从中永远来看，游戏行业供给端新品执续开释，版号常态化趋势雄厚，结合行业生态产业链中的龙头公司战术诊治，行业永远成长后劲满盈，提议怜惜具备产物储备、研发才气及大家化运营进修的头部厂商；跟着AI才气的擢升，卑鄙诳骗场景的贸易化完结成为行业干线，提议要点追踪AI+本体创作、AI+游戏、AI+营销告白等领域的落地弘扬，聚焦具备场景整合才气、用户粘性与明晰变现旅途的诳骗端方向。

投资要点：

产业动态：（1）游戏：韩国OneStore联手腾讯，5月起引进腾讯微信小游戏；（2）游戏：字节26年首款游戏5月15日公测；（3）AI：豆包推出付费筹画；（4）电影：五一档票房7.58亿收官。

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所高潮，从28.24X触动高潮至29.25X，高于2018-2025年均值水平26.24X，高潮幅度为11.48%。

风险请示：战术环境变化；奢华复苏不足预期；市集竞争加重；翻新时期诳骗不足预期；AI诳骗侵权风险；商誉减值风险抢庄牛牛2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载。

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